M-1; Tema 1: Factores macroeconómicos que afectan a los rendimientos de la inversión.

 

  • análisis coyuntura económica
    • proporciona criterios para la interpretación de las variables económicas y para la predicción de sus efectos sobre la cotización de los activos del mercado financiero
  • indicadores de coyuntura
    • se publican con regularidad fija y son elaborados por diferentes entidades públicas y privadas
    • de ellos se extraen indicios del comportamiento futuro de la economía y de las implicaciones sobre productos y mercados financieros
  • clasificación de los indicadores
    • por su naturaleza económica
      • actividad económica: miden la capacidad de generación de riqueza en diversos sectores productivos, el comportamiento de los consumidores, evolución del sector exterior, inversión en bienes de equipo, etc.
        • de oferta: hacen referencia la a actividad productiva
          • tasa de paro
            • en estados unidos con gran flexibilidad laboral, es un buen indicador porque reúne muchos requisitos: muy objetivo, cuantificable, ligeramente retardado, coincidente con el ciclo económico, comparable en períodos largos de tiempo
            • en Europa, las rigideces laborales, los subsidios de desempleo y la poca movilidad geográfica hacen de esta variable se mueva más lentamente y no se utilice tanto
          • de demanda: datos económicos que reflejan diversos aspectos de la evolución del consumo, son indicadores coincidentes con la situación cíclica
          • de sentimiento: se basan en encuestas
          • compuestos: ponderación de varios índices, (suelen ser indicadores avanzados)
            • US leading economic index
            • IFO Índice de clima empresarial (alemania)
            • TANKAN (japón)
            • INSEE (Francia)
          • inflación reflejan las evolución de precios y costes de una determinada cesta de productos, con un efecto directo sobre tipos de interés y la bolsa
            • IPC subyacente = IPC – energía – alimentos no elaborados (IPSEBENE)
          • política monetaria: los tipos y la masa monetaria son los indicadores a seguir
          • política fiscal: indicadores que vienen determinados por los ingresos y los gastos públicos del estado
          • coyuntura económica internacional: el análisis de los indicadores no puede limitarse a los indicadores de un área económica
        • por el momento de cambio de tendencia en el ciclo económico
          • adelantados: dan señales adelantadas en relación al futuro comportamiento de variables económicas y/o de la futura fase del ciclo en que se encontrará la economía
          • coincidentes: corroboran o desmienten las señales que dan los indicadores avanzados
          • retrasados: confirman las fases del ciclo económico porque suelen tener puntos máximos y mínimos unos meses después de que los tenga el ciclo
  • tabla de indicadores
según naturaleza indicador según tendencia
actividad – oferta producto interior bruto coincidente
producción industrial coincidente
capacidad utilización industrial coincidente
balanza comercial y corriente coincidente
beneficios empresariales retardado
paro (+ actividad y creación) retardado
actividad - demanda ventas al por menor coincidente
ventas al por mayor coincidente
consumo de cemento adelantado
solicitudes hipotecarias coincidente
matriculaciones de vehículos coincidente
actividad - sentimiento índice expectativas económicas adelantado
confianza del consumidor adelantado
ISM adelantado
encuesta de presupuestos familiares adelantado
indicador clima industrial adelantado
inflación índice de precios al consumo retardado
índice de precios industriales retardado
costes laborales retardado
política monetaria tipos de interés directores coincidente
masa monetaria coincidente
política fiscal presupuestos del estado coincidente
déficit público coincidente
  • ciclos
    • crecimiento: cuando las tasas de variación trimestral del PIB son positivas (3 a 10 años)
      • fase de expansión
        • consolidación
        • sobrecalentamiento
      • fase de estancamiento
    • recesión: cuando las tasas de variación son negativas durante tres trimestres consecutivos
      • recesión pura
      • recuperación
  • evolución de las variables económicas y financieras en los ciclos
    • inflación
      • inflación baja à favorece estabilidad crecimiento,
      • inflación baja à supone un entorno de tipos bajos
      • incremento del crecimiento económico à tensiones en la inflación
    • variables monetarias
      • tipo de interés director = tipo de interés de descuento = tipo al que el banco central presta dinero al sistema bancario
      • a través de la política monetaria, nuestro banco central BCE, pretende controlar las variaciones de cantidad (masa – M3) y de coste (tipos) del dinero para alcanzar objetivos macroeconómicos de crecimiento y estabilidad de precios
      • políticas
        • expansiva à +M3 y/o – tipo interés (incremento actividad económica)
        • restrictiva à –M3 y/o + tipo interés
      • variables fiscales
        • vienen determinadas por los ingresos y gastos públicos,
        • su variación supone efectos expansivos o contractivos
        • políticas
          • expansiva à – impuestos y + gasto (incr. recursos en manos de agentes económicos)
          • restrictiva à + impuestos y – gasto
        • variables de actividad
          • son los componentes del PIB, paro, tasas de actividad o de solicitudes de empleo, datos sobre la construcción y otros sectores y datos de la balanza comercial y corriente
recesión crecimiento
PIB = dos trimestres consecutivos en signo negativo PIB = en signo positivo
paro + paro –
demanda – demanda +
oferta – oferta  +
sentimiento – sentimiento +
compuestos – compuestos +
inflación – inflación +
tipos de interés – tipos de interés +
bolsa + bolsa –
  • estabilidad de precios – pacto estabilidad
    • inflación =< 2%
    • déficit público =< 3% PIB
    • deuda pública =< 60% PIB
    • objetivo crecimiento masa monetaria M3 =< 4,5%
  • PIB
    • valor añadido generado por todos los factores de producción, tanto nacionales como de titularidad extranjera, generados en el interior
    • agregado que se utiliza para medir el crecimiento de una economía
    • PIB (demanda) = CPN + CPU + FBCF + VEX +X – M
      • CPN : consumo privado nacional
      • CPU : consumo público
      • FBCF : formación bruta de capital fijo (inversión)
      • VEX : variación de existencias
      • X : exportaciones
      • M : importaciones
    • PIB (oferta) = VAB + IVA + Im
      • VAB : valor añadido producción por sectores
      • IVA : impuestos indirectos
      • Im: impuestos netos a las importaciones
    • PIB (demanda) = PIB (oferta)
    • interpretación
      • incremento de la tasa crecimiento PIB supone
        • incremento beneficios empresariales/revalorización bursátil
        • incremento del riesgo de aumento de la inflación
        • incremento de la posibilidad de aumentos de tipos de interés
  • evolución de las variables económicas en los ciclos
    • dentro de los ciclos no suelen darse situaciones claras o puras
    • la mayor parte del tiempo estamos en fases lentas, de recuperación o contracción, con crecimiento acelerándose y desacelerándose ambiguamente
recesión crecimiento
PIB = dos trimestres consecutivos en signo negativo PIB = en signo positivo
paro + paro –
demanda – demanda +
oferta – oferta  +
sentimiento – sentimiento +
compuestos – compuestos +
inflación – inflación +
tipos de interés – tipos de interés +
bolsa + bolsa –
  • recesión económica
    • tasas de variación trimestral del PIB negativas (2 trimestres)
    • la economía genera un paro creciente que comporta debilidad de la demanda, y la oferta disminuye como consecuencia de las malas perspectivas
    • la inflación tiende a desacelerarse: las empresas para vender se ven obligadas a reducir precios y la masa monetaria en circulación disminuye
    • los tipos de interés bajan en un entorno de baja inflación y bajo crecimiento económico o crecimiento negativo
    • la bolsa tiende a anticipar los movimientos futuros de la economía
    • el mejor momento para invertir es después de una corrección bursátil y un entorno de bajo tipos de interés
  • crecimiento económico
    • tasas de variación trimestral del PIB son positivas
    • disminuye el paro, la demanda se expande rápidamente por el mayor poder adquisitivo de los consumidores, la oferta es escasa por el aumento de la demanda, las empresas pueden elevar el precio de sus productos, ya qua la demanda es fuerte y la masa en circulación aumenta. Esto genera un aumento de los precios (inflación)
  • reacción de los inversores a la publicación de indicadores
    • los inversores centran su atención sobre tres fuentes:
      • indicadores de coyuntura (básicamente los adelantados)
      • bancos centrales
      • decisiones tomadas por los gobiernos
    • reacciones de ajuste de los mercados a indicadores económicos
mercado actividad>prevista inflación>prevista actividad<prevista inflación<prevista
precios RF bajista bajista alcista alcista
RV alcista bajista bajista alcista
divisa alcista alcista bajista bajista

 

 

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