Caso práctico Renta Fija 2018

PREGUNTA:

Una empresa emite una serie de bonos corporativos (sin derivados) en el emercado a diez años con un cupón del 10% y amortización a la par.

1. ¿Es un producto que les son aplicables la normativa MiFID II a partir de 2018? ¿Es complejo o no complejo?

2. Si los tipos de mercado en el momento de la emisión están al 10% para el mismo plazo, ¿cuál es su precio?

3. ¿Cuál sería el precio del bono en el caso de que el tipo de mercado suba al 12%? Razone la respuesta.

4. ¿Cuál sería el precio del bono en el caso de que el tipo de mercado baje al 8%? Razone la respuesta.


SOLUCIÓN:

1. Tipología del producto

Es un producto que les sería de aplicación la normativa MiFID II desde el el 3 de enero de 2018, y al tratarse de bonos corporativos (sin que lleven aparejado un derivado), se se encuadrán dentro de los productos no complejos automáticamente.

2. Precio de un bono con los tipos al 10%

Calculamos como una renta constante de diez términos los cupones y despues le sumamos el descuento del nominal,

P_0=C\cdot\frac{1-\left(1+i\right)^{-n}}{i}+\frac{N}{(1+i)^n}


que al sustituir y calcular tenemos,

P_0=10\cdot\frac{1-\left(1+0,10\right)^{-10}}{0,10}+\frac{100}{(1+0,10)^{10}}=100

que el precio entero del bono expresado como porcentaje del nominal es de 100%.

3. Precio del bono con los tipos al 12%

P_0=10\cdot\frac{1-\left(1+0,12\right)^{-12}}{0,10}+\frac{100}{(1+0,12)^{10}}=88,7


donde el precio entero del bono expresado como porcentaje del nominal es de 88,7%, esto es una caida en el precio de 11,30.

Lógica de mercado:

Si un inversor no tuviera inmovilizada su inversión en el bono, podría obtener una rentabilidad superior adquiriendo otros bonos qu en ese momento ofrecen un interés del 12%. El precio del bono debe ser menor, de modo que al pagar un precio menor, la contraprestación recibida se ajuste a la rentabilidad del mercado, esto es 12%.

4. Precio del bono con los tipos al 8%

P_0=10\cdot\frac{1-\left(1+0,08\right)^{-12}}{0,08}+\frac{100}{(1+0,08)^{10}}=113,42

donde el precio entero del bono expresado como porcentaje del nominal es de 113,42%, esto es una subida en el precio de 13,42.

Lógica de mercado:

El título se debe revalorizar ya que ofrece una mayor rentabilidad que el mercado. Por otro lado se observa que el cambio de valor por una subida y bajada de los tipos no es proporcional.

La repercusión en el precio de un bono suele indicar puntos básicos ( basic points, o en la terminología española d elos mercados "pipos"), correspondiendo cada punto a una centésima parte de un punto porcentual. Si un bono sube su precio de 93,50 a 93,65 se dirá que subió 15 puntos básicos; es decir, un 0,15%.

Por otro lado, el efecto de una variación de tipos sobre el precio de un bonoserá mayor cuando mayor sea la vida que le quede al bono para amortizarse.

Con el paso del tiempo, se acorta la vida del bono y el precio de éste se irá acercando al precio de reembolso.

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