Tema 4 · Proceso de Asignación de activos

La política de inversión reúne las reglas que conectan la situación del inversor con las decisiones de cartera. Debe permitir que otra persona entienda qué se persigue, qué límites existen y con qué criterios se revisará.

“Obtener la máxima rentabilidad” no es un objetivo operativo. Tampoco lo es igualar una cifra nominal sin aclarar inflación, fiscalidad, comisiones o probabilidad de cumplimiento.

El horizonte de revisión es el intervalo o el acontecimiento que activa el seguimiento: por ejemplo, una revisión anual, una desviación de bandas, una necesidad extraordinaria de liquidez o un cambio relevante en las circunstancias del cliente.

El perfil no es solo una puntuación de cuestionario. Debe reconciliar capacidad, tolerancia y necesidad de asumir riesgo. Si la rentabilidad necesaria exige más riesgo del que el cliente puede soportar, la solución no es elevar automáticamente la exposición: hay que revisar el objetivo, el plazo, las aportaciones o el gasto.

El análisis del entorno permite formular hipótesis sobre rentabilidades, riesgos y correlaciones: crecimiento, inflación, tipos, valoraciones, primas de riesgo y liquidez. Es una entrada del proceso, no un sustituto del perfil.

Activo y pasivo no describen por sí solos el riesgo. Una estrategia pasiva puede estar concentrada si su índice lo está; una estrategia activa puede reducir una concentración o crear otras nuevas. La comparación debe considerar costes, capacidad, transparencia, liquidez, desviación respecto al mandato y evidencia de valor añadido.

La función de cada bloque debe ser coherente con su riesgo real. “Renta fija” no equivale siempre a bajo riesgo; puede incorporar duración, crédito, divisa o iliquidez. “Alternativo” tampoco garantiza diversificación.

Las bandas no son una autorización para improvisar. Deben indicar qué desviaciones son admisibles, quién decide, con qué frecuencia se controla y qué acción se toma al rebasarlas.