Tema 3 · Sistema financiero

El punto de partida es una decisión intertemporal. Los hogares, empresas y administraciones no consumen o invierten exactamente lo mismo que ingresan en cada momento. Quien conserva parte de su renta genera un superávit de fondos; quien desea gastar o invertir por encima de sus recursos actuales presenta un déficit de fondos.

La desintermediación no constituye necesariamente una tercera vía separada. Describe el desplazamiento de parte de la financiación fuera del balance de la banca tradicional, como ocurre con emisiones directas, crowdlending o plataformas. Puede reducir la transformación bancaria y, al mismo tiempo, incorporar otros intermediarios tecnológicos, comerciales o de inversión.

Conviene distinguir la entidad, el vehículo y el servicio. Una SGIIC gestiona; un fondo de inversión es un patrimonio separado; una sociedad de valores presta servicios de inversión; y un banco puede, además de captar depósitos y conceder crédito, distribuir productos de terceros. Utilizar la palabra «intermediario» para todas estas figuras no significa que todas transformen activos del mismo modo.

En España, la supervisión bancaria se integra en el Mecanismo Único de Supervisión (MUS), dirigido por el BCE con participación del Banco de España. La CNMV supervisa los mercados de valores y las entidades registradas en su ámbito; la DGSFP ejerce competencias sobre seguros y fondos de pensiones. La asignación concreta depende de la entidad y de la actividad realizada, por lo que el registro oficial es la comprobación profesional definitiva.

Un activo financiero es un contrato o derecho con contenido económico para su titular y una obligación correlativa para otra parte o frente a un patrimonio. Puede prometer pagos determinados, dar derecho a participar en resultados o reproducir el valor de otro activo mediante un derivado.

Estas variables suelen estar en tensión. Una promesa de rentabilidad claramente superior con liquidez inmediata y aparente ausencia de riesgo exige investigar qué riesgo, coste o condición no se está mostrando. No obstante, la relación no es una regla mecánica: depende del precio pagado, el horizonte, la garantía, el mercado y las circunstancias del inversor.

La guía EFPA exige reconocer que existen mercados regulados, SMN y SOC, no memorizar toda su regulación. La clave es no utilizar «mercado organizado» como sinónimo exclusivo de mercado regulado.

Un mercado será más eficiente cuanto mayor sea su transparencia, amplitud, profundidad, flexibilidad, liquidez y facilidad de acceso.