Los títulos de renta fija representan financiación para su emisor. Las condiciones de la emisión establecen los pagos; pueden incluir cupones fijos, variables o ausencia de cupones periódicos.
Un cupón fijo no garantiza la rentabilidad final. Si vendes antes del vencimiento, el precio puede ser inferior al pagado. También existe riesgo de impago y de no encontrar comprador.
La clasificación de los productos de renta fija puede realizarse en función de criterios tales como fórmula de amortización, régimen fiscal, características del emisor, etc. En principio, los títulos de renta fija podrían dividirse en dos grandes grupos: los que cuentan con rendimiento explícito o con pago periódico de intereses, y los que se emiten con rendimiento implícito o pago único de intereses (cupón cero) en el momento de la amortización.
Las emisiones con rendimiento explícito son aquellas que realizan pagos periódicos al inversor en forma de intereses (cupones). La periodicidad de estos pagos varía en función de lo estipulado en las emisiones, aunque habitualmente son anuales o semestrales.
Los títulos de renta fija con rendimiento implícito o cupón cero son aquellos en los que la contraprestación que se realiza al inversor se efectúa por la diferencia entre el precio de adquisición y el de amortización, sin pagos periódicos de intereses.
Cuatro distinciones para repasar
- Nominal y precio: el nominal es la referencia del título; el precio es lo que pagas. Un bono de 1.000 € de nominal cotizado al 98 % tiene un precio de 980 €, antes de añadir el cupón corrido si la cotización es limpia.
- Cupón y rentabilidad: un cupón anual del 4 % sobre 1.000 € paga 40 € al año. La rentabilidad depende también del precio de compra, del reembolso, del plazo y de los costes.
- Precio limpio y precio con cupón corrido: el segundo añade al primero el interés devengado y pendiente de cobro. No sumes un porcentaje a un importe en euros.
- Vencimiento y duración: el vencimiento indica cuándo termina la deuda; la duración relaciona el calendario de cobros con la sensibilidad del precio. No son medidas intercambiables.
Un ejemplo de precio y cupón
Supón un bono de 1.000 € de nominal y cupón anual del 4 %. Si ha transcurrido exactamente medio periodo de cupón, conforme a la convención aplicable, el cupón corrido es 40 € × 0,5 = 20 €. Con un precio limpio de 980 €, el precio con cupón corrido es 1.000 €, sin incluir gastos.
El 4 % sigue siendo el tipo de cupón: no basta para conocer la TIR del bono. Para calcularla necesitarías el plazo y los flujos restantes.
Puedes cambiar los datos en la calculadora de bonos y observar el precio en euros y como porcentaje del nominal.
Qué puede cambiar el resultado
- Tipos de interés: para un bono de flujos fijos positivos sin opciones, una mayor rentabilidad exigida implica un menor precio.
- Crédito: el emisor puede incumplir los pagos previstos.
- Liquidez: vender antes del vencimiento puede exigir aceptar un precio menos favorable.
- Reinversión: los cupones pueden reinvertirse a un tipo distinto del previsto.
Continúa según lo que necesites
Para una definición concreta, consulta el glosario de renta fija. Para ordenar instrumentos, valoración y estrategias, utiliza el esquema del mercado de renta fija.
Del resumen al estudio de la renta fija
El Manual de teoría EIP/EFA desarrolla los contenidos y los conecta con el resto del programa. EIP corresponde a European Investment Practitioner y EFA a European Financial Advisor, certificaciones de EFPA España.
Referencias para contrastar los conceptos
CNMV: productos de renta fija (se abre en una pestaña nueva) · Tesoro: preguntas frecuentes (se abre en una pestaña nueva)
