Tipos de fondos — Fórmulas EFA

Fórmulas financieras › Módulo 2 › Tipos de fondos

Tema 2.3 — Tipos de fondos de inversión

Clasificación de los tipos de fondos de inversión por distribución de beneficios y por naturaleza de sus activos, con indicador de riesgo y liquidez por categoría. Tema conceptual del Módulo 2 del EFA de EFPA — repaso obligatorio antes del examen.

EIP · Nivel 1 EFA · Nivel 2 12 categorías

A Clasificación por distribución de beneficios

La primera gran división entre tipos de fondos de inversión se refiere a qué hace el fondo con los rendimientos obtenidos: reinvertirlos o repartirlos entre los partícipes.

Tipo Cómo funciona Efecto fiscal
Acumulación El fondo reinvierte automáticamente todos los dividendos, cupones e intereses generados. El partícipe no recibe dinero — su participación se revaloriza. Diferimiento fiscal hasta el reembolso. Mayoría del mercado español.
Reparto El fondo distribuye periódicamente (trimestral, semestral o anual) los rendimientos al partícipe en forma de dividendo del fondo. Tributa anualmente como rendimiento del capital mobiliario.

B Clasificación por naturaleza de los activos

La CNMV establece la vocación inversora de cada fondo según el porcentaje de renta variable, la divisa, la duración y otros factores. Consulta la clasificación oficial en el folleto y el portal del inversor de la CNMV.

Riesgo (verde → rojo) Liquidez (azul claro → oscuro)
Categoría % RV Riesgo Liquidez Rasgo clave
Monetarios 0% Deuda muy corto plazo, duración < 6 meses
Renta fija CP 0% Bonos y letras hasta 2 años
Renta fija LP 0% Bonos largo plazo, sensibles a la TIR
Mixto RF 0–30% Conservador con exposición limitada a RV
Mixto RV 30–75% Equilibrio con sesgo a bolsa
Renta variable >75% Acciones cotizadas (nacional, euro, global, emergentes)
Garantizados Variable Ventanas de liquidez; penalización fuera de ellas
ETF Según índice Cotizado en bolsa, replica índice, intraday
Fondos de fondos Según cartera Invierten ≥ 50% en otras IIC. Doble capa de comisiones
No cotizados Variable Inmobiliario, valores no listados, iliquidez
Libres (FIL) ⚠ Variable Hedge funds españoles. Apalancamiento sin límite
Temáticos / Impacto >75% ESG, tecnología, salud, cambio climático
⚠ Atención a los Fondos de Inversión Libre (FIL). Tradicionalmente eran productos orientados únicamente al inversor cualificado o profesional con ticket mínimo de 100.000 €. Tras la Ley 18/2022 (Ley Crea y Crece) y el RD 816/2023, los FIL y FCR pueden comercializarse a inversor minorista bajo condiciones estrictas: ticket mínimo de 10.000 €, asesoramiento previo obligatorio y que la inversión represente menos del 10% del patrimonio financiero del cliente si éste es inferior a 500.000 €. Sigue siendo un producto no apto para ahorrador medio.

C Errores típicos de examen

⚠ Los 3 errores que suspenden preguntas sobre tipos de fondos

1 · Confundir fondos de fondos con fondos paraguas Un fondo de fondos es una IIC que invierte al menos el 50% de su patrimonio en otras IIC — lleva doble capa de comisiones (la propia + la de los fondos subyacentes).
Un fondo paraguas es una IIC con varios compartimentos (subfondos) dentro de una misma estructura legal. Cada compartimento tiene su propia política de inversión y VL. El partícipe puede traspasar entre compartimentos sin coste fiscal.
No son lo mismo y se preguntan expresamente para confundir.
2 · Asumir que ETF = fondo indexado barato No todos los ETF son iguales y no todos son baratos. Existen ETF inversos (rentabilidad opuesta al índice, usados para cubrir cartera o apostar por caídas — ejemplo: ETF Short IBEX o ETF Inverse S&P 500), ETF apalancados (multiplican la rentabilidad diaria x2 o x3) y ETF temáticos con TER superior al 0,50%. Estos llevan derivados internos (swaps, futuros) y su coste es muy superior al de un ETF de réplica física sobre un índice amplio.
ETF vs fondo índice — matiz clave:
Fondo índice tradicional: VL único diario al cierre, suscripción/reembolso contra la gestora, liquidación en D+2 o D+3, solo un precio al día.
ETF: cotiza en bolsa, precio continuo durante toda la sesión con spread bid-ask, permite trading intraday. Se negocia contra el mercado (no contra la gestora), y su liquidez está garantizada estructuralmente por los market makers y el mecanismo de arbitraje con el NAV.
3 · Pensar que los FIL son solo para institucional Regla clásica: sí, tradicionalmente los Fondos de Inversión Libre y los fondos de capital-riesgo eran productos exclusivos del inversor cualificado. Pero desde la Ley 18/2022 (Ley Crea y Crece) y el RD 816/2023 pueden comercializarse a minoristas con ticket mínimo de 10.000 €, asesoramiento previo y tope del 10% del patrimonio financiero del cliente. La pregunta «solo institucional» es correcta si la normativa citada es anterior a 2023 — muy importante leer bien el enunciado.

Preguntas tipo examen resueltas

Tres preguntas reales del banco de examen del EIP de EFPA y del EFA de EFPA sobre tipologías de fondos.

📋 Pregunta 1 · Diferencia ETF vs fondo tradicional

Un ETF se diferencia de un fondo de inversión en que:
  1. No tiene comisiones de gestión.
  2. Puede apalancarse.
  3. La fiscalidad de los traspasos.
  4. Son correctas b y c.

✓ Respuesta correcta: c) La fiscalidad de los traspasos

El rasgo que separa realmente ETF y fondo tradicional en España es el régimen fiscal de traspasos. Los fondos UCITS permiten traspaso sin tributación entre fondos (diferimiento fiscal), mientras que los ETF no disfrutan de este beneficio: cualquier venta de un ETF consolida ganancia o pérdida patrimonial que tributa de inmediato.

a) Falso — los ETF sí tienen comisiones de gestión (muy bajas, entre 0,05% y 0,50%).
b) Falso — no todos los ETF se apalancan; sólo los ETF apalancados específicamente diseñados para ello.

📋 Pregunta 2 · Naturaleza de los ETF

Los ETF’s (Exchange Traded Funds) son:
  1. Fondos de fondos.
  2. Fondos paraguas.
  3. Fondos de inversión libre (Hedge Funds).
  4. Fondos índice.

✓ Respuesta correcta: d) Fondos índice

Los ETF son fondos cotizados cuya política de inversión consiste en replicar un índice subyacente (S&P 500, IBEX 35, MSCI World, etc.). Son IIC con participaciones que se negocian en bolsa como acciones — con precios continuos durante la sesión.

Ventajas clave: bajos costes (TER típico 0,05% – 0,50%), alta liquidez intraday y diversificación inmediata sobre el índice replicado.

Error típico: confundir «fondo índice» (genérico, incluye fondos tradicionales indexados) con «ETF» (fondo índice cotizado). Todo ETF es fondo índice en sentido amplio, pero no todo fondo índice es ETF.

📋 Pregunta 3 · IIC sin límite de apalancamiento

¿Cuál es el tipo de IIC que NO tiene límite en lo referido al apalancamiento?
  1. Fondos de Inversión Libre (FIL).
  2. Los fondos cotizados (ETF).
  3. Los fondos de fondos.
  4. Los fondos garantizados.

✓ Respuesta correcta: a) Fondos de Inversión Libre (FIL)

Los FIL son los hedge funds españoles, regulados por la Ley 22/2014. A diferencia del resto de IIC, no tienen límite máximo de apalancamiento — pueden endeudarse varias veces el valor de su patrimonio para amplificar la exposición a mercado.

El resto de IIC tienen límites estrictos:

  • ETF, fondos tradicionales, fondos de fondos y garantizados: límite general del 10% del patrimonio en endeudamiento (artículo 52 Ley 35/2003).
  • Sólo los FIL tienen exención de este límite por su vocación de gestión alternativa.

Para memorizar: apalancamiento ilimitado = FIL. Resto = máximo 10%.

Temas relacionados — Módulo 2

2.1 Marco legal IIC

Gestora, depositaria, CNMV

2.2 Valor liquidativo

NAV, TER, comisiones

2.4 SICAV e IIC cerradas

Capital-riesgo, FILPE

2.5 Hedge funds

Estrategias IIL

2.6 Estilos de gestión

Active share, TE

2.7 Selección de fondos

Sharpe, Treynor, Jensen

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